Investec, prudenza ma don't panic

Ormai sono in molti a dirlo, la battuta d'arresto che il mercato globale vive negli ultimi mesi, potrebbe essere solo un modesto rimbalzo ciclico, all'interno di una tendenza di crescita debole.

“Nonostante i mercati si siano mossi in sintonia con la recente dinamica reflazionistica favorevole alla crescita, corredata da aspettative di un rialzo dei tassi d'interesse negli Stati Uniti, le prospettive economiche, politiche e di mercato rimangono incerte". Così Neil Finlay, product specialist del fondo Global Franchise di Investec AM, è intervenuto questa mattina alla conferenza Investec sulle previsioni per la fine dell'anno. “Tuttavia non riteniamo che l'attuale congiuntura di mercato abbia alterato in modo rilevante i fondamentali delle società in cui investiamo, che continuano ad accrescere i flussi di cassa con un ritmo interessante”. Date le prospettive incerte, Investec ritiene “che niente sia cambiato in termini di capacità di sovraperformance a lungo termine delle imprese di qualità, riteniamo che le opportunità offerte dai titoli di questi emittenti siano tuttora interessanti”.

Il focus è quindi su società con vantaggi competitivi duraturi, allocazione del capitale disciplinata e focus sulla sostenibilità. “Si tratta – prosegue Finlay - di caratteristiche che permettono di generare flussi di cassa costantemente elevati, o di poterli migliorare, e di ottenere ritorni molto positivi sul capitale investito”.

Il recente sell off che ha registrato il mercato, “può essere letto come una correzione in risposta all'escalation delle tensioni commerciali e al tempo stesso come la fine di una politica monetaria di supporto - prosegue John Stopford, portfolio manager del fondo Global Multi-Asset Income di Investec AM - Verso questa lettura converge anche la performance deludente di settori, fino a poco fa leader, come quello della tecnologia. Tuttavia, le correzioni di solito richiedono tempo per completarsi e questa sarebbe una correzione molto modesta se fosse già conclusa”. Dobbiamo quindi aspettarci un'ulteriore debolezza del mercato azionario nel prossimo periodo, e poi un consolidamento che a sua volta precederà una ripresa del mercato rialzista. “A determinare questo scenario di debolezza – precisa Stopford - anche la probabilità che Trump non faccia passi indietro nelle tensioni con la Cina”. Ma anche un altro rischio: “potremmo essere di fronte all'inizio di un mercato ribassista, tuttavia la maggior parte degli indicatori storici – recessione imminente, inversione della curva dei rendimenti, downgrade dei guadagni... - non sono ancora in posizione per un simile scenario, e nemmeno le valutazioni e il sentiment sembrano allineati con questo scenario”. E non dimentichiamoci delle banche centrali.

“Il mercato rialzista è molto maturo secondo gli standard storici. Nel complesso, ci troviamo nella fase finale del ciclo e l'equilibrio fra rischio e rendimento si sta deteriorando, perciò, a nostro avviso, è utile adottare un approccio sempre più prudente, sebbene sia ancora prematuro impostare un assetto completamente difensivo”.